Потанин планирует начать переговоры с РусАлом о снижении дивидендов Норникеля — агентство

Основной акционер и президент Норильского никеля Владимир Потанин планирует начать переговоры с РусАлом об изменении дивидендной формулы с целью снижения дивидендных выплат, заявил В.Потанин в интервью Bloomberg. «У компании большие планы. Учитывая потребность в инвестициях, дивиденды должны быть пересмотрены в сторону понижения», — заявил он.

У ГМК масштабная инвестиционная программа до 2022 года (10,5- 11,5 млрд долл.). В тоже время, по нашим оценкам, при сохранении текущей благоприятной ситуации на рынке металлов, Норникелю хватало денежного потока как на инвестпрограмму, так и выплаты дивидендов. Мы считаем, что РусАл будет пытаться блокировать изменение дивидендной формулы. Новость о переговорах о снижении дивидендов негативно отразиться как на котировках ГМК Норильский никель, так и РусАла.

Промсвязьбанк

Переход от снижения долговой нагрузки к ее увеличению — ключевой источник роста.

В последние годы в ответ на санкции российские компании значительно сократили объемы долга. Мы думаем, что уровень долговой нагрузки уже упал ниже оптимальных значений. По нашим расчетам, как только российские компании прекратят снижать ее, они смогут увеличить выплаты акционерам почти вдвое. Поскольку российские акции уже торгуются с дивидендной доходностью 7%, потенциал роста довольно впечатляющий. То, как «ЛУКОЙЛ» распределяет денежные средства — пример остальному рынку. 

К наиболее привлекательным бумагам мы относим «ЛУКОЙЛ» (учитывая впечатляющие свободные денежные потоки и потенциальное продление программы выкупа), «Норильский Никель» (с учетом двузначной дивидендной доходности на фоне высоких цен на сырье), «Халык Банк» (благодаря хорошему уровню дохода на капитал и большим выплатам), TCS Group (с учетом хороших результатов за 4К18 и очень оптимистичных прогнозов на 2019 год); «Яндекс» (в преддверии IPO компаний Lyft и Uber, что может вызвать переоценку бизнеса такси); X5 Retail Group (самый дешевый вариант сделать ставку на потребительский сектор); «Интер РАО» (потенциальное улучшение дивидендных выплат или крупные сделки слияния/поглощения могут убедить инвесторов учесть в оценке компании ее значительную чистую денежную позицию).

Sberbank CIB

В ходе онлайн-конференции «Глобальное замедление – мировая экономика в тупике?» на сайте Finam.ru аналитики рассмотрели возможные защитные отрасли и акции на российской бирже, которые могли бы спасти инвесторов в случае кризиса.

Давид Парцхаладзе, автор стратегии «Кутузовская» на Comon, считает, что нужно смотреть на акции эмитентов, которые способны благоприятно реагировать на рост доллара (желательно, чтобы производимый продукт компании не сильно колебался в цене). «Отмечу „Полюс“, „ФосАгро“, „префы“ „Сургутнефтегаза“, „АЛРОСА“ (хотя у нее за первые пару месяцев продажи снизились г/г). Возможно, есть смысл вкладываться в короткие еврооблигации, если вы боитесь падения всего рынка», — прокомментировал эксперт.

Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Брокер», согласен, что антикризисными бумагами на рынке принято считать «Полюс», «Сургутнефтегаз» и энергетиков. «Я бы ещё предложил включить ГМК „Норникель“, но его доходы также сильно зависят от мирового спроса на металлы», — отмечает он.

( Читать дальше )

ГМК «Норильский никель» является одним из крупнейших игроков своего сектора, на которого приходится около 14% мирового производства никеля, свыше 2% меди, 45% палладия и около 15% платины. Благоприятная ценовая конъюнктура на рынке металлов и низкий курс рубля привели к росту EBITDA и снижению чистого долга. В соответствии с действующей дивидендной политикой компания платит рекордные дивиденды.

Попав в «Список Белоусова», «Норникель» принял новую стратегию и в полтора раза – до $10,5-11,5 млрд, увеличил капвложения на 2019-2022 г.

В долгосрочном плане рост капвложений будет позитивным фактором для оценки «Норникеля», хотя в краткосрочном разрезе приведет к росту долговой нагрузки и может снизить дивидендную доходность его акций.

Значения основных мультипликаторов, рассчитанных по отчетности компании, соответствуют отраслевым уровням, что оставляет мало простора для роста стоимости акций.

Основным риском можно считать вероятность падения спроса на промышленные металлы, если продолжение «торговых войн» приведет к замедлению темпов роста мировой экономики.

Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» по обыкновенным акциям ПАО ГМК «Норильский никель».

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ» 

После сложного 2018 года «РУСАЛ» возвращается к нормальному ведению бизнеса, при этом обеспечивая соблюдение требований Управления Минфина США по контролю за иностранными активами (OFAC). С учетом текущих цен на сырьевые товары оценочные мультипликаторы «РУСАЛа» соответствуют историческим уровням. Однако мы полагаем, что в текущем году цены на алюминий должны немного вырасти на фоне продолжающегося сокращения мощностей в Китае.

Этот фактор, наряду с ожидаемыми высокими дивидендами от «Норильского Никеля», повышает привлекательность компании. По нашим оценкам, доходность свободных денежных потоков «РУСАЛа» в 2019 году составляет 19% с поправкой на однократное высвобождение оборотного капитала. Мы возобновляем освещение компании, даем рекомендацию покупать и устанавливаем целевую цену на уровне 4,46 гонконгского доллара за акцию.

С 4К18 рентабельность производителей алюминия оставалась под давлением. Улучшение динамики расходов (благодаря коррекции цен на глинозем и аноды) не компенсировало резкого падения цен на алюминий (сейчас его спотовая цена на Лондонской бирже металлов (LME) составляет около $1 850-1 900 за тонну). По оценкам CRU, 65% китайских алюминиевых заводов несут убытки. В результате за период с начала 2018 года и до настоящего момента в Китае были остановлены мощности объемом 2 млн т алюминия в год. Мы полагаем, что в 2019 году чистый прирост мощностей в КНР будет нулевым. Если не появится факторов, которые могут спровоцировать резкое падение спроса (т. е. при постепенном разрешении торгового конфликта между США и КНР и при хорошей поддержке роста за счет стимулирования в Китае), цены на алюминий в текущем году могут восстановиться благодаря медленному увеличению предложения. Мы закладываем в модель среднюю цену алюминия на LME на уровне $1 950 за тонну.

( Читать дальше )

Несмотря на санкционные риски, RUSAL в прошлом году не ухудшил показатели, равно как и снятие санкций имеет мало шансов улучшить их в текущем. После возвращения ликвидности в акции компании на рынке мы возобновляем их покрытие, однако сохраняем по ним нейтральную оценку.

RUSAL – крупнейший мировой поставщик алюминия, контролирующий почти 100% российского и около 6% мирового производства алюминия и глинозема. Вопреки опасениям, санкции не навредили компании, подняв цены алюминия и опустив курс рубля в прошлом году. Теперь этот фактор не будет работать. Рост прибыли прошлого года был наполовину обеспечен высокими дивидендами от акций «Норникеля». Эта финансовая «подушка» больше не будет такой «мягкой» из-за роста инвестиционной программа «Норникеля». Основные коэффициенты, рассчитанные по компании, не лучше среднеотраслевых, что исключает недооценку компании рынком относительно конкурентов.

Вероятность выплаты дивидендов по акциям RUSAL ограничена высоким уровнем налоговой нагрузки.

( Читать дальше )

Структуры Абрамовича, Абрамова и партнеров продают на рынке 1,8% акций Evraz, ориентир цены — 5,95 фунта за бумагу

Структуры Романа Абрамовича, Александра Абрамова и их партнеров продают на рынке 25,4 млн акций Evraz, или около 1,8% капитала компании, сообщил Evraz. Основная часть предложения (45,25%) приходится на компанию Р.Абрамовича Greenleas International Holdings, треть — на Abiglaze Limited А.Абрамова. Остальное продадут Crosland Global Limited Александра Фролова (16,65%) и Toshi Holdings Евгения Швидлера (4,75%). Размещение проходит по процедуре ускоренного сбора заявок. Организаторами размещения выступают Citigroup Global Markets Limited, Credit Suisse и UBS Europe.

Структуры Романа Абрамовича, Александра Абрамова и их партнеров уже реализуют второй пакет акций из активов, принадлежащий им. Ранее они продали 1,7% акций ГМК Норильский никель. Такая активность может быть связана с тем, что текущая ситуация благоприятная для частично фиксации прибыли. В частности, есть спрос на рисковые активы, а сами акции находятся на высоких уровнях. Не исключен также вариант, что продажа осуществляется под покупку каких-то других активов.

Промсвязьбанк

Вчера Александр Абрамов, один из бенефициаров Crispian Investments и ее структур, заявил, что компания на данный момент не планирует дальнейшего сокращения своей доли в «Норильском Никеле». Об этом сообщил Интерфакс. Александр Абрамов не пояснил, когда компания может изменить свои планы после окончания действующего сейчас 60-дневного моратория.

Напомним, что во вторник Crispian Investments провела ускоренное размещение примерно 1,7% акций «Норильского Никеля» за $551 млн. До этого Роман Абрамович, Александр Абрамов и их партнеры через Crispian Investments и ее структуры владели 6,37% акций «Норильского Никеля» (из них, судя по годовому отчету «Норильского Никеля» за 2017 год, Crispian напрямую принадлежали 4,2%). После размещения их пакет акций «Норильского Никеля» должен был сократиться до 4,67% (из них 2,5% — непосредственно у Crispian)

Согласно публикации в Коммерсанте, Crispian и ее структуры могут продать на рынке не более 0,67% акций «Норильского Никеля» из оставшегося пакета, тогда как Интеррос, представляющий Владимира Потанина, и РУСАЛ имеют преимущественное право на покупку оставшихся 4% (в соответствии с акционерным соглашением). Мы отмечаем, что «Интеррос» и «РУСАЛ» могут воспользоваться своим преимущественным правом лишь при условии, что они распределят этот пакет между собой пропорционально их долям в «Норильском Никеле».

( Читать дальше )

Чисто спекулятивная реакция рынка в «Норникеле» понятна и объясняется довольно значительным, на мой взгляд, дисконтом к цене закрытия 12 марта. Размер дисконта, очевидно, связан с условием держать бумагу минимум два месяца. За это время рынок отыграет данную новость. Кроме того, может быть объявлен размер дивиденда.

Я ожидаю, что выплата будет в пределах 1400 руб. на акцию в годовом выражении. Это является дополнительным фактором, сдерживающим продажи. Высокий дивиденд на фоне хороших финансовых результатов ГМК побуждает долгосрочно инвестировать в акции компании. Цель по ней на горизонте 12 месяцев — 17 тыс. руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Офшор Crispian продает бумаги «Норникеля», поскольку уже заработал в них много денег, так что для рынка эта продажа не является плохим сигналом. Положение ГМК устойчиво. На сегодня драйвер роста для его финансовых результатов — палладий, генерирующий 33% выручки: цена на него за полгода выросла на 60%.

Разговоры о продаже пакета акций Crispian в «Норильском никеле» ведутся еще с декабря 2017 года, когда, по соглашению акционеров «Норникеля» 2012 года, у Crispian истек 5-летний период lock-up. Борьба за данный пакет ведется между двумя мажоритарными акционерами: «Интерросом» Владимира Потанина и «РУСАЛом» Олега Дерипаски. Попытка продажи 2,1% акций, принадлежащих Crispian, «Интерросу» в 2018 году обернулась неудачей из-за действующего соглашения акционеров. В связи с этим в 2019 году Crispian решил продать пакет акций в рамках процедуры ускоренного букбилдинга миноритарным акционерам.

Текущая ситуация выгодна для Crispian Романа Абрамовича и Александра Абрамова: акции «Норникеля» находятся на историческом максимуме, участники рынка воодушевлены ростом цен на палладий в 2 раза за полгода до рекордных $1500 за унцию. Даже продажа пакета с дисконтом в 6,5% к рыночной цене по 13450 руб. за акцию принесет значительную прибыль Crispian. Об интересе участников рынка к акциям «Норникеля» свидетельствует то, что уровень переподписки книги заявок позволил увеличить объем сделки с первоначальных 1,25% до 1,7% ($550 млн). Таким образом, доля Crispian в «Норильском никеле» будет понижена до 4,97%. Это повысит коэффициент FIF (акции в свободном обращении) «Норникеля», что будет положительно оценено рынком.

( Читать дальше )